Mysteel：电解铜库存再创近年高点 去库拐点何时出现

  2024年4月至今，国内电解铜库存量整体呈现增长态势，但4月底及五一节后有小幅减少，因五一节假日下游存在一定的备货需求，且国内进口亏损幅度较大，进口铜流入量减少，加之部分冶炼厂有出口计划，故在此期间库存量有所下降。

  价格方面：铜精矿现货供应短缺以及二季度国内冶炼企业进入检修高峰，除去以上两个主要的因素，上周国外美精铜价格持续上涨，对伦铜以及国内铜价构成一定支撑；同时国内房地产利好政策释放，沪铜已冲破88000元/吨，再创新高。由于铜价不断攀升，下游表现强烈的畏高情绪，加工公司订单量也有所减少，从整体表现来看，国内市场消费不佳是导致电解铜现货难以去库的根本原因，而市场需求与铜价涨跌息息相关。

  产量方面：据Mysteel调研，4月国内电解铜实际产量95.9万吨，5月预计产量95.1万吨，从调研的冶炼厂来看，产量的减少主因二季度国内冶炼厂迎来检修高峰期，同时由于目前原料供应紧张且铜价高居不下，部分冶炼企业在保证长单交货的前提下或将拉长检修时间以减少亏损。

  需求方面：铜价大面积上涨抑制市场消费，下游加工公司畏高观望，采购情绪低迷，据Mysteel调研，主要的铜材加工公司产能利用率均表现不佳，除铜管企业之外，精铜杆企业、铜板带企业、铜箔企业和铜棒企业的产能利用率均处于下降态势；而铜管企业下游空调企业排产较好，故订单有所增加但基本也以刚性需求为主。从总的来看，下游需求一般，提货出库动作不大。

  进出口方面：近期随着交割换月、铜价上涨以及汇率变化等因素，进口比值亏损幅度较大，目前亏损至1800元/吨左右，故进口货源到货有限。而对于国内消费不好的现状，部分冶炼厂计划出口现货，据Mysteel调研的8家冶炼企业表示，5月国内出口数量约在6-7万吨左右。

  目前高库存的状态维持许久，铜价也持续冲高抑制市场消费，下游采购提货意愿始终不高，较往年去库周期来看，今年现货库存去库拐点明显延后。

  二季度国内冶炼厂的检修高峰期可能会引起现货供应表现趋紧，且随着下游家电行业旺季的来临，市场消费或将逐步复苏，预计现货库存去库拐点有望出现在5月下旬。