昨日铜价延续震荡小幅回落，临近交割换月，电解铜市场需求有限，加之年末企业有回款需求，持货商积极降价出货，而下游企业刚需采购为主。本周上海市场社会库存继续表现一下子就下降，主因国产品牌货源到货依旧较少，而下游加工公司逢低采购，虽进口铜仍有所到货，但是部分仓库周内出库量尚可，同时但沪粤升水价差拉大，部分货源转运至华南地区；后续来看，国内冶炼企业检修高峰期已过，发货或将有所增加，同时下周进口铜仍有到货，库存或小幅增加。广东市场库存表现累库，主因市场到货有所增加，但仓库入库偏少，主要是部分贸易商从华东调了少量货源到华南维持长单供应，冶炼厂直发货源较少，同时下游面对高升水接货需求减弱，库存因此小幅累库。

  废铜：昨日部分上游贸易商反馈散户畏跌情绪较浓，收货成交尚可，鉴于铜价走势尚不明朗，库存较低贸易商采购偏向谨慎，对高价货源较为抗拒，适价缓慢补库为主。随着精废价差回升并走扩，下游厂家生产动能回升，部分铜厂提前报价采购货源，但货源多流向报价较高厂家。

  铜杆：昨日华北精铜杆市场成交依旧清淡，一方面临近交割换月，市场观望情绪浓厚；另一方面计算机显示终端补货心理谨慎，维持刚需采买，目前区域内大型铜杆企业反馈客户提货尚可，但新增订单量下降明显，日均仅录得千余吨成交。

  市场逻辑：供给方面，目前在氧化铝行业高利润的刺激下，公司制作积极性高，导致氧化铝厂一直处在高负荷生产状态，但高利润也给公司能够带来了高风险，进入四季度后，氧化铝厂检修频率、安全督导检查更明显。山西、河南地区矿山目前还没有复产，虽然山东和广西地区有新投产能，但产能释放需要一段时间。加之矿石供应依旧紧张，目前供应端释放产量没有到达预期，短期内难以有明显改善；需求方面，电解铝厂的运行产能目前保持高位运行，为保障长单执行，多数企业现货库存较少，当前现货流通依旧偏紧，现货价格持续上涨，随市场冬储需求的到来，同时新疆、四川和贵州地区的部分铝厂有复产计划，当前为氧化铝提供了较强的支撑。

  交易策略：短期来看，氧化铝基本面整体利好，但也受整体宏观因素影响，目前价格处于高位，建议可谨慎逢低做多或暂时观望，切莫追高。

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