时间: 2025-04-21 04:56:26 | 作者: 电解锡设备
近来，全球市场局势变幻莫测，美国的关税大棒不断在所有的领域引发恐慌情绪。近期，美国针对“铜”所采取的一系列举措，显然成了扰乱市场的关键要素，又在搞破坏了。
中国对铜的需求十分旺盛，并且在铜的供应方面对外依存度处于较高水平。美国的关税威胁不但使铜溢价升高，而且让中国面临的铜供应短缺风险变得更加严重。此外，有预测表明，10 - 15万吨精炼铜将会流入美国。这背后到底隐藏着什么样的故事呢？
从今年年初起，受美国特朗普政府关税政策的作用，纽约和伦敦市场的铜溢价急剧攀升。到3月中旬的时候，COMEX和LME铜期货的溢价依旧处在每吨800到1000美元的历史性高位。
在美国政府关税政策与美国铜库存处于低水平的双重作用下，COMEX期铜相对于伦敦3个月期铜的价格自去年12月起便从每吨不足100美元迅速攀升，于2月中旬冲破了每吨1000美元的重要关口。
这种高昂的溢价促使两地积极开展跨市套利交易。在伦敦铜库存里，那些能够在COMEX市场进行交割注册品牌的仓单被注销，然后转移到美国市场；有一部分来自非洲、南美等地原本要发往伦敦仓库的铜货源，被运往了北美。
本轮高溢价的背后存在美国关税政策的不确定性因素，所以在关税政策清晰之前，机构对高溢价持续下去，从而致使美国乃至全球铜供应紧张这样的一种情况的预期十分强烈。
美国的状况也使得有大量精炼铜存在涌入的趋向。中美两国均为铜的消耗与进口大国，美国精炼铜产量所占的比例仅为3%，然而其表观需求所占比例达7%，精炼铜每年的进口量为80 - 100万吨，对进口有着高度的依赖性。
中信证券经测算得出，在接下来的2至3个月的时间里，即便把调用伦敦金属交易所（LME）库存以及智利、秘鲁这些主要生产国50%产量这种极限情况都考虑进去，美国的铜供应缺口或许依然难以得到缓和。据估计，3月、4月和5月的缺口分别为15.4万吨、6.7万吨以及1.1万吨。
若将关税担忧引发的备货情绪高涨这一因素考虑在内，缺口恐怕会促进增大。在这种供给存在缺口的情形下，彭博消息称，美国即将迎来一次大规模的铜货运高峰，预计在接下来的数周内会有10 - 15万吨精炼铜运抵美国，要是这些铜全都在同一个月到达，其数量将超过2022年1月所创下的136951吨的历史纪录。
全球铜贸易的格局处于重塑之中，美国溢价不断攀升致使价格会出现扭曲，中国或许会遭遇供应不足的情况。
中国身为全球排名第一的制造业大国，是世界上铜消费量最大的国家。在电力传输、电子设备、新能源汽车以及光伏能源等诸多领域，中国对铜有着庞大的需求。由于中国的经济结构正在转变发展方式与经济转型，新能源等新兴起的产业迅猛发展，其对铜的需求也处于持续增长的态势。
尽管中国的铜产量颇为可观，然而在国际上，中国的铜矿储量仅位居第六，并且铜矿资源的品质欠佳，其平均品位仅有0.87%，这一比例与其他主要的铜生产国相比低出许多，进而导致开采成本比较高，所以中国对进口的依赖程度很高。全球铜贸易格局的变动让中国进口铜的难度加大，中国面临着供应短缺的风险。
在中国，形势并不乐观。近年来，原料供应短缺这一持续给铜市场带来困扰的问题，短期内很难从根本上得到缓解。因为前些年对铜矿的投资有所减少，矿石品位也会降低，自2023年第四季度起，铜精矿加工费就一直在下滑，到了2024年全年，更是基本上维持在历史最低水平。
上海的行业研究机构钢联表示，之后铜精矿的供应压力会促进增大，再生铜冶炼的阳极部分尽管存在潜力，可是行业政策调整给它带来的影响并没有变小。这两种核心原料的供应预期仍然比较紧张，第二季度冶炼企业也许会迎来检修的一个小高潮，之后的产量有极大几率会出现下滑的情况，3月国内电解铜的产量很可能是今年的最高值。
在中国“金三银四”这一传统需求旺季拉开序幕之际，全球最大的铜消费市场的需求开始明显回暖。据上海期货交易所的数据表明，到3月14日那一周为止，注册仓库中的铜库存环比降低了将近1.2万吨，其降幅和前一周相比扩大了约1万吨。
据SMM于现货市场发布的数据表明，到3月13日当周之时，在国内主要地区，电解铜的库存达35.55万吨，每周的去库量为1.25万吨，并且相较于周一减少了0.45万吨，这已经是连续第二周出现去库的情况了。不过，在供应或许会减少的情形下，需求的复苏也许会让中国铜供应短缺的风险进一步增大。
总体而言，美国的关税威胁让全球铜市场陷入混乱。中国铜供应短缺的风险进一步增大，同时大量精炼铜会流向美国。今后，铜市场到底会怎样发展，是持续在关税的笼罩下处于动荡状态，还是能够达成新的平衡，我们且拭目以待。
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